【中玻網】2016年下半年以來，純堿價格止跌反彈，上漲勢頭強勁，從7月初的1280元/噸上漲至8月中旬的1400元/噸，上漲了120元/噸，漲幅達9.4%。
　　
　　簡評純堿邏輯的重大改變，下游平板玻璃需求在復蘇2015年12月份，我們從供給側的角度分析，發現純堿行業產能大幅收縮，已經進入景氣的上行期，隨后純堿價格也是逐漸上行；但年初山東海化停產打破了價格緩慢上行的節奏，導致價格上漲了300元/噸左右，暴漲至1600元/噸以上，也使得下游難以接受，3月底，山東海化復產，純堿價格大幅下行，再創新低。
　　
　　但我們認為純堿行業仍處于景氣上行期，我們近期觀察到純堿的需求在復蘇，行業變化從供給側轉移到需求側，行業邏輯發生重大變化。2016年2月以來，純堿表觀消費量的同比增速開始觸底反彈，從2月份的累計同比下降7.12%回升到6月份的同比下降0.60%，并有望維持回暖趨勢。純堿主要應用于平板玻璃，2016年7月，平板玻璃產量同比增速達到6.70%，較2015年8月份的-13.5%低點提高了20個百分點，回暖明顯；另一主要應用領域氧化鋁產量也開始回暖，2016年6月，氧化鋁產量為504.40萬噸，同比增長8.47%。2016年6月，純堿出口達21萬噸，較去年同期增長17.89%。我們認為，下游應用的回暖主要與房地產復蘇有關，下游需求與出口的回暖將拉動純堿需求進一步上升。
　　
　　供需結構將持續改善,純堿價格有望再創新高2015年，我國純堿行業的產能為2916萬噸，產量為2592萬噸，開工率高達88.9%，同比提高7.9個百分點，主要受益于虧損導致的持續去產能、出口增加和內需平穩增長。未來純堿的供需格局仍將持續改善。我們預計2016年和2017年純堿的開工率將分別達到89.7%和93.6%，分別同比增長0.8個百分點和3.9個百分點,純堿的供需結構將持續改善。純堿價格有望再創新高，重灰價格有望從當前的1400元/噸上漲至1600元/噸以上，漲幅將達到200元/噸以上。
　　
　　要點關注山東海化、三友化工、雙環科技純堿相關的上市公司主要為山東海化（產能300萬噸/年）、三友化工（權益產能276萬噸/年）、雙環科技（100萬噸/年）、和邦生物（130萬噸/年）、遠興能源（130萬噸/年）；純堿價格每上漲100元/噸，將增厚山東海化EPS0.21元、三友化工0.10元、雙環科技0.25元