【中玻網】2015年度報告:全年實現營業收入33.3億，同比下降7.2％;歸屬凈利潤2800萬元，同比增加114％;折EPS0.02元。Q4實現營業收9.1億，同比下降10.3％;歸屬凈利潤1.3億元，同比增加162％。
　　
　　2016一季度報告:Q1實現營業收入8.1億，同比增加9.4％;實現歸屬凈利潤746萬元，同比增加115.8％，折EPS0.01元。
　　
　　事件評論
　　
　　產品結構調整以及相關部門補貼增加使得全年扭虧。全年實現玻璃銷量3980萬重箱，同增5.3％;純堿銷量119萬噸，同降2.5％。營收同降7.2％，主要因為價格下跌所致。分產品看技術玻璃營收下滑明顯同降30％，深加工玻璃則同增55％，浮法玻璃同增16％。全年毛利率較去年同期提高3.4個百分點至16.9％。毛利率提高主要源于公司積較調整玻璃產品結構，加大高附加值的汽車玻璃、深加工玻璃的生產銷售。
　　
　　但純堿業務因成本增加較多毛利率大幅下滑18個百分點。期間費率提高2.6個百分點至18.6％，分拆看管理費率提高2.3個pct，主要因為人工費、咨詢費等增加;銷售費率提高0.5個pct主要因為人工成本等增加;財務費率基本持平。因存貨跌價損失減少，資產減值損失下降1000萬元。本期聯營企業利潤增加使得投入資金收益扭虧;本期收到相關部門補助1.38億，較去年大幅增加。較終實現歸屬凈利潤同增114％。
　　
　　全年業績好轉Q4是關鍵。Q4營收雖然下滑10％，但營業成本同降32％，導致毛利率較去年大幅提高25個百分點。而相關部門補貼中大部分也都在Q4確認。較終Q4實現歸屬凈利同增162％。
　　
　　2016Q1毛利率大幅提升。Q1營收同增9％說明下游需求在逐步好轉。
　　
　　毛利率較去年同期大幅提升7％。主要原因純堿提價以及玻璃業務產品結構的調整。期間費率下降1.6個pct主因營收增加分母效應所致。資產減值損失較去年增加335萬元。較終歸屬凈利潤同增116％。
　　
　　產品結構調整助盈利改善，純堿提價提供業績彈性。近年來普通平板玻璃產能過剩嚴重，2015年產能利用率僅為70％左右，而房地產處于下行周期，短期需求難有改善。2015年公司積較調整產品結構，先后兩條玻璃原片生產線進入停產冷修，同時積較發展高附加值的汽車玻璃、玻璃深加工等業務，目前金晶匹茲堡200萬套高等節能汽車玻璃一期項目已投產。純堿進入2016年以來受環保政策日趨嚴格等影響產能有所收縮而下游需求邊際改善所致，價格大幅提升250元/噸。海天生化擁有純堿產能100噸左右，隨著行業持續改善將為業績提供彈性。
　　
　　股權激勵增強發展動力。預計2016/2017年EPS0.025元、0.038元，對應PE為175倍、115倍。維持“增持”評級。