【中玻網】行業情況：產量扭負為正：一季度我國平板玻璃產量累計為18459.9萬重箱，同比增長0.5%，為去年以來增速初次由負轉正。其中，3月份產量同比增長2.4%，增速較1-2月提高7.5個百分點。此外，行業利潤和庫存同比均表現回升，行業景氣度整體有所改善。
　　
　　下游行業：寬松政策發生反應需求回升：盡管一季度國內經濟增速仍未擺脫底部束縛，但在寬松的政策面發生反應下，一季度固定資產投入資金、PMI、用電量等多項優異指標反彈。玻璃下游房地產、汽車以及出口市場均呈利好走勢，推動市場形成行業中長期復蘇的預期。
　　
　　市場走勢：先抑后揚，南弱北強：一季度末全國要點城市浮法玻璃均價為1170元/噸，環比去年四季度上漲0.86%，同比上漲5.06%；4月份環比小幅上漲0.5%，但同比漲幅擴大至6.48%。總體來看，一季度市場呈現先抑后揚的走勢，區域間出現“南弱北強”的分化格局。
　　
　　總結：超預期表現或難持續：在政策和市場預期的推動下，一季度宏觀經濟和玻璃行業數據總體表現“亮麗”，但隨著寬松政策漸入尾聲以及供給端“復產潮”壓力來襲，我們認為這種超預期表現或難持續，對于年初以來的復蘇熱潮不妨暫且冷眼觀之。
　　
　　一、行業情況：產量增速扭負為正一季度我國平板玻璃產量18459.9萬重箱，同比增長0.5%，為去年以來增速初次由負轉正。其中，3月份產量同比增長2.4%，增速較1-2月提高7.5個百分點。宏觀預期回暖和低基數原因令一季度平板玻璃產量增速擺脫了下滑的態勢，而春節后冷修生產線復產速度的加快也是助推因素之一。利潤方面，受原料純堿價格反彈和玻璃價格回落的影響，一季度玻璃行業利潤環比整體呈現下滑，但較去年同期仍有不同程度的回升。我們以使用中溫煤焦油和中硫石油焦作為燃料的企業玻璃出廠價和純堿、燃料成本價差作為利潤指標，發現使用煤焦油的企業一季度環比下降26.15%，同比增長50.94%；使用石油焦的企業一季度環比下降4.9%，同比增長3.79%，波動相對不明顯。庫存方面，一季度末全國浮法玻璃生產企業庫存3482萬重箱，環比去年四季度增長6.97%，因2月份春節期間庫存累積較為明顯，但較去年同期下降2.44%。據玻璃信息網的統計，一季度國內有9條生產線冷修，2條新建生產線點火，3條冷修生產線復產，在產產能凈增-1450噸/日，較2015年下降2.46%。由此看來，現階段玻璃企業庫存去化主要還是受到企業減產的影響，需求端的拉動相對較弱。從各地區企業庫存情況來看，與整體趨勢基本一致，但遼寧、山東、河北等北方地區庫存走勢較華中、華南等地區表現良好，一季度庫存增幅非常大的為華中地區。與去年同期相比，華南地區庫存大幅增加，華北、東北地區庫存去化效果較為明顯。
　　
　　二、下游行業：寬松政策發生反應需求回升
　　
　　3.1房地產盡管一季度國內經濟增速整體仍未擺脫探底之勢，6.7%的GDP同比增速相比去年四季度和同期均下滑，仍處于歷史低位。但是，從PMI、固定資產投入資金、出口、用電量等優異指標來看，影響經濟發展的積較因素正在增加。其中，房地產投入資金及新開工的大幅反彈是一季度宏觀面的亮點，也是推動鋼鐵、水泥、玻璃等建材行業整體反彈的關鍵因素之一。一季度房地產投入資金同比增長6.2%，較去年四季度增速上升5.2個百分點，結束自2014年以來連續八個季度下滑的頹勢。銷售方面，在年初多項發生反應政策出臺的推動下樓市火爆程度加劇，一季度商品房銷售額同比增長54.1%，銷售面積同比增長33.1%，部分一二線城市再現排隊買房的現象，同時也帶動了商辦房的去庫存。在銷售端持續四個季度的回升支撐下，開發商拿地和開工終見起色，一季度土地購置面積同比下降11.7%，降幅較2015年收窄20個百分點；房屋新開工面積同比增長19.2%，創2012年以來的新高，較2015年上升33.2個百分點，去年同期為同比下降18.4%。受產業鏈傳導周期的限制，一季度房屋施工面積同比增長5.8%，增速較2015年僅上升4.5個百分點。一季度貨幣市場的寬松疊加政策發生反應對房地產市場的積較影響顯而易見，從而增強建材行業中長期需求復蘇的預期。但值得注意的是，一季度末隨著一線城市政策收緊，商品房成交短期出現大幅回落，令銷售增長的持續性存疑。一季度成交的放量也提前透支了部分剛需，一旦政策面繼續收緊，或重現2013年“國五條”出臺后商品房銷售的斷崖式下跌。
　　
　　3.2汽車得益于去年四季度開始執行的小排量汽車購置稅減半政策，近兩個季度以來汽車產銷趨勢止跌回升。一季度全國汽車銷量同比增長5.98%，較去年同期提升2.08個百分點，乘用車銷量同比增長6.75%，繼續拉動整體需求回升。盡管汽車玻璃相對建筑玻璃需求量較小，但其價值和利潤普遍高于一般建筑玻璃，因此近幾年來也吸引一些平板玻璃企業參與其中，對推進玻璃行業產業升級產生積較作用。我們在3月份湖北某汽車玻璃制造企業的調研中也了解到，今年一季度市場需求同比呈現明顯增長，同時隨著農村市場乘用車的普及以及自主品牌市場份額的提升，無論對OEM還是AGR玻璃市場均形成向好支撐。