【中玻網】一季度跟隨周邊工業品反彈
　　
　　一季度玻璃期價先揚后抑，整體走勢偏強。1-2月，市場情緒偏熱，玻璃在需求回暖預期下跟隨黑色等周邊商品震蕩上行，較高觸及1000元階段性高點。3月后，市場情緒轉淡，行業自身基本面不佳，期價在現貨壓力下開始回調，月末收于920元/噸附近。但較去年年底830一線重心明顯抬升。
　　
　　庫存高位出貨一般基本面支撐不強
　　
　　但從行業數據來看，相較于周邊黑色系建材商品，玻璃整體情況并不樂觀。高頻銷售數據3月雖有一定回升，但累計數據較去年同期仍有2%的負增長。庫存下降幅度緩慢，3月末玻璃庫存約174萬噸，較去年177萬噸的峰值僅有小幅下降。
　　
　　但由于前期供應端產能已有減量，廠商出貨壓力并不太大。廠商普遍反饋出貨量尚可，但價格較為疲弱。全國玻璃平均價月末1190元/噸，較春節前微增30元/噸。上游原料報價同樣弱穩，僅純堿價格由于上游檢修暫時拉漲，但對玻璃成本影響不大，行業生產普遍微利。
　　
　　貨物走強，現貨弱勢，貨物升水為賣出保值提供空間。3月份，盤面涌現大量倉單，中旬一度達到過1650張，折合3.3W噸。回顧來看，除了玻璃上市初期廠商積較賣出保值之外，2014年至今還從未出現過如此之大的倉單量。隨著倉單涌現，盤面優異于周邊工業品走弱，月末5月盤面期價較現貨基本平水。
　　　　
　　下游分歧仍集中房地產端需求或前高后低
　　
　　房屋竣工面積是我們判斷玻璃需求的關鍵指標。以往規律上，我們多會用開工面積加一定的滯后期去提前預估竣工面積。但隨著這一規律的破壞，以房屋銷售速度推導竣工速度或更符合市場邏輯。
　　
　　1-2月房屋銷售同比增長28%，創近年來較高增速。且3月份高頻銷售數據顯示，這一趨勢仍在延續。銷售+竣工延續好轉勢頭，玻璃需求短期預計仍將維持平穩。不過，市場普遍對此輪房地產行業好轉的可持續性存疑。根本原因在于銷售環節無法順利傳導至開工和投入資金。盡管1-2月份房屋開工投入資金首度止跌回升，但回升動能主要源自一、二線城市，三、四線大頭的溢出效用暫難看到。
　　
　　總結及操作建議
　　
　　一季度期價拉漲多靠整體情緒和需求端炒作，玻璃現貨在高庫存壓力下表現一般。期現價差拉大，盤面高升水一季度吸引大量套保盤，5月臨近交割壓力頗大。利潤有限條件下，我們認為年內玻璃供應復蘇的壓力并不大，整體供應維持在-2%~-3%左右的微幅增長。
　　
　　行業需求端決定于房屋竣工和銷售面積。在銷售向好、長期預期悲觀的條件下，房地產開發商主動去庫存。房屋竣工面積增速大幅高于我們用前期開工+滯后期推算出來的理論值。因此，在1-2月房屋銷量增長28%，而3月高頻銷售依舊向好的條件下，玻璃需求暫不會出現大幅下滑。
　　
　　玻璃供需兩端二季度預計均維持弱穩，現貨矛盾不大。期價預計整體維持寬幅震蕩格局，重心或較一季度略有下移。后市需關注供給和需求端是否出現超預期因素。
　　
　　基本面弱穩玻璃一季度跟隨周邊工業品反彈
　　
　　一季度玻璃期價先揚后抑，整體走勢偏強。1-2月，市場情緒偏熱，玻璃在需求回暖預期下跟隨黑色等周邊商品震蕩上行，較高觸及1000元階段性高點。3月后，市場情緒轉淡，行業自身基本面不佳，期價在現貨壓力下開始回調，月末收于920元/噸附近。但較去年年底830一線重心明顯抬升。
　　
　　工業品需求預期源自一季度以來相關部門頻頻釋放的需求發生反應信號。1-2月宏觀及行業數據印證需求好轉預期的部分正確性。1-2月房地產開工投入資金終見止跌回升，工業企業利潤等指標近一年首度扭虧為盈。
　　　
　　但從行業數據來看，相較于周邊黑色系建材商品，玻璃整體情況并不樂觀。高頻銷售數據3月雖有一定回升，但累計數據較去年同期仍有2%的負增長。庫存下降幅度緩慢，3月末行業庫存約174萬噸，較去年177萬噸的峰值僅有小幅下降。