【中玻網】事件描述
　　
　　公司公布15年業績快報:實現營業收入10.86億元,同比增長25.8%,歸屬凈利潤5717萬元,同比增長51%,折EPS0.36元;Q4營業收入2.84億元,同比增長11.5%,歸屬凈利潤虧損831萬元,同比下降158%。
　　
　　事件評論
　　
　　業績處在預告偏下限,基本符合預期。營收大幅增長主因大部分國家新增光伏裝機總量大幅增長,帶動AR玻璃出貨量提升;其次公司自建電站項目的推進和積較對外銷售組件的策略,亦使得超薄雙玻組件出貨量持續改善。產能利用提升下,營業利潤率與凈利率分別提升1.77pct、0.88pct,全年業績同比增長51%。
　　
　　四季度因電站并網延遲,業績出現虧損。公司目前逐步開始向太陽能終端應用領域拓展,但是電站的投建運營、收益實現方式與公司原有的業務有非常大不同,自建的太陽能電站項目未能按期并網,導致大額財務費用確認而收益沒有實現;此外行業景氣導致公司原片自給率不足,并且外購市場貨源緊缺,因此四季度鍍膜玻璃收入環比出現下滑,Q1~Q3單季營收同比分別為6.3%、29.7%、58.9%,Q4僅為11.5%。兩者影響下,單季凈利率為-2.9%,虧損約831萬。
　　
　　超薄雙玻組件銷售有望實現打破。公司自建電站一方面為了消化自身超薄雙玻組件的產能,另一方面也是希望通過規模非常大的電站實際運營的數據來印證超薄雙玻超輕、抗PID、高度度的優越性能。目前除了亞瑪頓積較使用超薄雙玻組件,天合光能等廠商也開始使用,一旦性價比得到驗證,對傳統組件的替代將逐步開始。公司目前已有20MW電站并網運行,15年已規劃建設100MW,預計16年再建設200MW。后期,電站方面的并網收入也將為公司業績增長帶來新的動力。
　　
　　新產品產業化優異市場,大尺寸顯示屏蓋板玻璃Q2末有望開始試生產。公司從上市以來敢為人先,積較在玻璃深加工領域探索。從較好先試水減反膜玻璃,到超薄鋼化玻璃,再到到超薄雙玻組件,一直走在市場較好前面。近期公司將超薄玻璃應用成功延伸到大尺寸顯示屏蓋板玻璃,產線已經開始安裝,預計2季度末能夠開始試生產,建議關注后續產業化生產進程。
　　
　　鍍膜玻璃穩健發展,電站與新產品進展成為公司關注亮點。預測16、17年EPS0.61元、1.27元,對應PE52倍、25倍。