近日，彩虹集團的重組格局漸漸清晰，但在躁動一時的重組大局基本定格之后，留給彩虹股份投入資金者的或許是幾分遺憾。

　　在這次重組中，彩虹集團的子公司彩虹電子0438.HK和彩虹股份是兩個重要的整合平臺，彩虹電子在香港聯交所上市，彩虹股份在上交所上市。期間沸沸揚揚曾傳出彩虹集團要整體上市的消息，但隨即被公司辟謠。不過即使如此，人們對彩虹集團的重組仍舊抱有較高的預期。究竟是誰能在此次重組中得到更多的實惠？

　　7月28日，公司的重組方案終于出臺，根據資產置換方案公司將置入控股股東彩虹電子下屬的彩管一廠的彩色顯像管業務相關的經營性資產；置出包括公司下屬玻璃工廠的經營性資產、帶有的彩虹資訊55%的股權。通過此次資產置換，

彩虹股份將成為國內非常大的彩管生產廠商，彩管產能達到年產1500萬只。

　　非常大的彩管生產廠商？這多多少少出乎市場的預料。受行業衰退的影響，彩色顯像管這一行的經營狀況有目共睹，巨額的虧損一直困擾著這個行業。ST賽格旗下的賽格日立已經宣布一體停產，上海永新則在關停部分生產線后，選擇把剩余的彩管生產線遷往內陸城市。但奇怪的是，公司卻在此種背景下大手筆引入四條彩管生產線，難道公司有什么靈丹妙藥，能從當前這個不景氣行業里攫取到商機？

　　然而，公司的經營狀況卻表明，公司自身也深陷經營上的泥潭。2005年，公司受整個行業的影響，實現凈利潤－55156.70萬元，這是一個驚人的數字，這表明公司的經營狀況已經急轉直下。2006年，公司依靠增加高附加值的大尺寸彩管產量勉強扭虧實現微利，2006年第四季度開始公司再次出現虧損1000多萬元。這個勢頭正在擴大，今年一季度公司虧損426.8萬元。7月14日公司預測2007年半年度首虧，預計公司2007年上半年經營業績虧損金額在3500萬元左右。業績變動原因是由于彩色顯像管銷售數量減少和產品價格下滑。

　　這說明，在整個行業處于“流沙”狀態的情況下，公司并無“回天之力”，但公司卻敢于大膽擴充，是何原因？

　　根據公司公告彩虹股份置入資產交易價格為3.48億元，置出玻璃工廠資產交易價格為1.27億元，彩虹資訊確定的轉讓價款為9493.77萬元。公司尚須向彩虹電子支付1.26億元。公司表示，將通過自有資金和自籌資金支付差額，并將提前做好資金來源計劃，并在股東大會批準此次交易后次日安排資金到位。

　　截至今年3月31日，公司的貨幣資金19290.32萬元，盡管公司資產負債率并不高，但由于業務的不景氣，公司經營活動的現金流量已經大受影響，如果在此時擴充生產線支付巨額置換價差，公司的經營將可能受到影響。

　　盡管公司聲稱，此次資產置換后公司將成為國內非常大的彩管生產廠商，但據資料，即將置換的這部分資產卻盈利能力堪憂。

　　根據信永中和出具的《彩虹集團電子股份有限公司擬置出彩色顯像管相關業務財務報表審計報告》，這部分資產2007年上半年主營業務收入58357萬元，主營業務成本56910萬元，凈利潤－2572萬元。看來，這部分資產看似龐然大物，但其盈利能力卻弱不禁風，這樣的資產被置換進公司后，會為公司股東創造財富嗎？

　　不過，公司董秘劉曉東對這次收購信心十足。近日在接受記者采訪時表示，在收購這四條生產線后，廓清了該公司在集團公司里的產業定位，而且公司的產品非常齊全，產量很大，作為全國非常大的彩管生產廠商，雖然行業不景氣，但依靠成本節約、技術優勢和規模效應，還是有生存空間的。

　　8月18日，彩虹電子0438.HK發布公告，在將四條彩管生產線全部轉讓給公司之后，正計劃以2.8億元向母公司彩虹集團收購其旗下以液晶玻璃基板為主業的“彩虹玻璃”69.53%的股權，從而加速向平板電視產業轉型。

　　據彩虹電子18日公告，彩虹電子已于當天與彩虹集團簽訂了協議，擬以2.8億元收購彩虹玻璃69.53%的股權。為此，彩虹電子將發行不超過3.85億股新H股，占該公司已發行總股本和已發行H股分別不超過19.83%和79.33%，每股發行價將不低于每股凈資產。

　　彩虹玻璃成立于2006年10月16日，主要生產液晶玻璃基板。經過增資，彩虹玻璃的注冊資本已從兩個月前1.2億元增至現在的3.9億元，其中2.71億元由彩虹集團出資。彩虹玻璃正在建造一家液晶玻璃基板生產廠，但目前該廠尚未投產。

　　顯然，經過這樣的安排，中國非常大的彩管生產企業彩虹集團資產重組的格局已經清晰：將旗下彩虹電子和彩虹股份分別打造成其平板業務和CRT顯像管業務的旗艦。

　　彩虹集團重組后，彩虹電子由于剝離了原來的彩管生產線，今后將全力、輕裝地向平板電視業務進軍，而公司則要做好“善后”工作，繼續在CRT業務中掙扎。這在彩電業迅速從CRT電視向平板電視過渡的背景下尤其明顯。

　　所以，從大局看來，彩虹集團得以理清思路，整體業務將繼續推進，但對公司的中小股東來說，由于重組并未給公司帶來切實的好處，反而使部分投入資金人產生“背包袱”的想法，難免會對本次重組的成效持觀望態度。

　　本次資產置換完成后，公司將主要從事顯示器件的研發、生產及銷售。當前，彩色顯像管行業已進入成熟期的后期受平板電視快速增長的影響，導致彩電行業產品結構出現調整因此各彩管生產企業普遍面臨著新的戰略選擇和市場定位。隨著平板電視的市場份額進一步擴大在主要發達國家平板電視已經開始在銷售數量上超過CRT電視其中尤其以大屏幕CRT電視所受到的影響更大。在國內市場雖然平板電視的普及率和滲透速度要慢于大部分國家平均水平，但平板對CRT的替代壓力也在日益加大，公司稱“面臨著行業衰退的風險”。

　　當然，公司的重組方案還要經過中國證監會審核，并經彩虹電子股東書面批準及公司股東大會審議通過。作為公司控股股東，公司股東大會上彩虹電子將放棄表決權。

　　公司的重組方案會如期通過嗎？