【中玻網(wǎng)】自2011年初以來，有色金屬價格持續(xù)下跌，各品種跌幅達(dá)到40%-80%，滬銅現(xiàn)貨自77000元/噸一線跌至當(dāng)前的35000元/噸左右。此輪下跌持續(xù)時間較長，尤其是2015年三季度以來，呈現(xiàn)低位加速下跌態(tài)勢。有色金屬下跌主要是受到大部分國家宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱、中國經(jīng)濟(jì)從高增速到中低增速、產(chǎn)業(yè)供需趨松及市場風(fēng)險偏好等因素推動。在當(dāng)前宏觀及產(chǎn)業(yè)格局下，目前市場的現(xiàn)貨價格及其波動率仍處于相對合理水平。在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)應(yīng)響應(yīng)“供給側(cè)管理”思路，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，透析市場規(guī)律，利用貨物市場加強(qiáng)風(fēng)險管理，把握自救自強(qiáng)良機(jī)，抵御行業(yè)寒冬。
　　
　　這輪價格下跌并非有色金屬獨有，實際上，所有虛擬商品都出現(xiàn)了明顯的下跌。商品非常好貨品從110美元/桶一度跌破40美元/桶，而鐵礦石從160美元/噸跌破45美元/噸。自2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，多國相關(guān)部門先后通過量化寬松政策發(fā)生反應(yīng)經(jīng)濟(jì)，這些政策導(dǎo)向從供需及情緒等方面推動商品尤其是工業(yè)品價格迅速觸底上漲，并在2010-2011年左右達(dá)到高點，部分品種如銅創(chuàng)下歷史新高10190美元/噸。貨幣快速擴(kuò)張一段時間內(nèi)發(fā)生反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)，卻透支了消費，隨著流動性釋放的邊際效益遞減，投入資金帶來的經(jīng)濟(jì)增長效率越來越差，各國經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑，其中新興經(jīng)濟(jì)體受到的影響更大。
　　
　　商品價格下跌本質(zhì)上是大部分國家總需求萎縮所致，具體而言分宏觀形勢趨弱及供需趨松，其中中國需求增速大幅放緩是較重要的因素之一。中國的有色金屬消費普遍占大部分國家消費5-6成，中國經(jīng)濟(jì)牽動大部分國家基本金屬市場參與者的神經(jīng)。以電解鋁為例，截至11月23日，中國電解鋁的社會庫存高達(dá)97.8萬噸，更有一些冶煉廠還存有幾十萬噸的庫存。據(jù)了解，中國電解鋁產(chǎn)能預(yù)計年底打破4000萬噸，實際產(chǎn)出可能是3000萬噸，產(chǎn)能利用率在70%左右。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，今年年初至今國內(nèi)電解鋁減產(chǎn)大約215萬噸，但是新增產(chǎn)能卻高達(dá)280萬噸。
　　
　　在這一情況下，企業(yè)須加強(qiáng)風(fēng)險管理鎖定核心利潤。從銅產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦山才是決定銅供應(yīng)端的源頭，然而據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，礦山并沒有減產(chǎn)的意愿。決定礦山減產(chǎn)的因素主要是成本和現(xiàn)金流，現(xiàn)階段價格還沒觸及的礦山成本底線;然而部分礦山如嘉能可旗下現(xiàn)金流已經(jīng)處在崩潰邊緣，加上目前礦山生產(chǎn)還有利潤，因此無論是利潤驅(qū)動還是保現(xiàn)金流，減產(chǎn)的意愿都不強(qiáng)。因此，國內(nèi)有關(guān)冶煉企業(yè)應(yīng)對市場價格波動的較佳手段并非聯(lián)合減產(chǎn)保價，這反而將產(chǎn)量缺口拱手讓給國外的冶煉廠。企業(yè)需要做的是利用貨物市場加強(qiáng)對風(fēng)險的管理，以鎖定加工費這一核心利潤。
　　
　　從全部經(jīng)驗來看，通過貨物市場來建立風(fēng)險對沖機(jī)制，發(fā)展與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的虛擬商品定價權(quán)，有助于企業(yè)在全部經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局中掌握利益分配的主動權(quán)。我國有色金屬行業(yè)整體參與貨物市場較早，從交易單位公布數(shù)據(jù)來看，2013年三個有色金屬貨物品種中，銅、鋁市場法人持倉占比均超過50%，鋅接近50%，這一定程度上反映了市場的套貨物保值意愿和持倉水平比較高。
　　
　　貨物市場公開、透明、連續(xù)的交易機(jī)制，為有色金屬市場提供了市場化的價格參照體系。貨物市場的雙向交易機(jī)制，更是為生產(chǎn)商、消費商和貿(mào)易商(或加工商)等不同角色的企業(yè)提供了有效的規(guī)避價格上下波動的方式。當(dāng)前交易單位正積較推進(jìn)國內(nèi)貨物市場發(fā)展。貨物市場有助于產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。貨物品牌注冊標(biāo)準(zhǔn)以市場化手段貫徹落實國家相關(guān)部委的產(chǎn)業(yè)政策和有色金屬國家標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)要求，推動了有色金屬行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級。上海貨物交易單位實行升貼水制度，對高品質(zhì)銅給予升水，對符合標(biāo)準(zhǔn)但市場反映稍差的品牌給予貼水，這大大激發(fā)了一些未能享有升水待遇的企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)改造。此外，貨物市場有利于促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)，加速大企業(yè)集團(tuán)化進(jìn)程。從全部大型貿(mào)易商的經(jīng)驗來看，只有用好貨物等衍生品市場，企業(yè)才能在價格波動的浪潮中平穩(wěn)航行。
　　
　　有色金屬貨物市場正積較推進(jìn)全部化。有色金屬價格全部國內(nèi)聯(lián)動性很強(qiáng)，近年國內(nèi)貨物市場對全部市場的影響逐步提高，要進(jìn)一步發(fā)揮貨物市場在全部價格話語權(quán)上的作用，必須加快有色金屬貨物市場的全部化進(jìn)程。首先，上海貨物交易單位先推出有色金屬貨物保稅交割業(yè)務(wù)，進(jìn)而研究在海外建立指定交割倉庫的可行性。第二，交易單位積較推出連續(xù)交易制度，延長交易時間，有利于提高上市品種價格的連續(xù)性，有利于提升國內(nèi)價格的有地位性，有利于增強(qiáng)內(nèi)外價格的聯(lián)動性。第三，上期所加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，籌備有色金屬指數(shù)貨物及期權(quán)，為中小有色企業(yè)參與套期保值提供更適合的工具。