2007上半年實現凈利潤9126萬元，同比增長188%，相當于2006全年的151%。超白玻璃銷量同比增長300%、滕州金晶/福民兩條400萬重量箱優異浮法玻璃生產線并表、玻璃產品價格上升、本部及金星玻璃生產線重油改天然氣相對降低成本是業績成長的4個主要推動因素。

    2007上半年毛利率27.4%，高于上年同期20.3%，亦高于2006全年21.6%。優異浮法玻璃因價格上升和成本相對降低，毛利率由上年同期10.4%提升到本期的19.7%；超白玻璃因漸受市場認可價格止跌回穩，毛利率由上年同期50.3%回升至本期的52.8%，毛利占比亦提升到39.8%。topcj.com

    公司在國內超白玻璃領域居壟斷地位，隨國內燈飾家電等應用范圍擴大和歐洲等全部市場開拓，未來2年銷量將進入加速增長期。400萬重量箱防紫外線節能玻璃原片將于年底之前投產、山東省要點建設100萬噸純堿項目將于2008年投產，這為2008、2009年業績提供了新的增長點。

    100萬噸純堿項目是目前國內第4大純堿項目，其中80%為重質純堿，符合純堿重質化市場需求；受益行業供需改善，預期09年之前純堿價格仍將上升，該項目前景尚好。100萬噸純堿有40%自用有助于規避行業風險和降低公司玻璃成本。定向增發進程是影響該項目進程的關鍵。

    預期2007-2009年凈利潤增速為187%、69%、37%，考慮定向增發1億股，EPS分別為0.54元、0.91元、1.24元。我們依然認為，短期估值因素難掩公司長期投入資金價值，建議增持，目標價28元，相當于2008年PE31倍。風險是玻璃價格回升低于預期和增發進程影響純堿項目實施。topcj.com

    2007上半年受益供需關系緩和玻璃價格持續回升，預期下半年玻璃價格仍將受該類因素推動保持回升態勢。公司國內10家玻璃上市公司中企業質素和經營業績較之一，構建上下游一體產業鏈將使競爭優勢更加明顯，我們認為公司是投入資金浮法玻璃景氣回升的優選配置標的。