中國2010年4月份退出了，“住房限購政策推出”標(biāo)志著這個政策從發(fā)生反應(yīng)政策退出走向緊縮政策，2010年的中期開始清查地方融入資金平臺，2010年的下半年各種貨幣政策、財政政策從緊了。及時退出的作用是什么呢?
　　
　　以房地產(chǎn)為例，沒有使房地產(chǎn)的一二線城市鼓起的泡沫波及到全國的三四線城市，現(xiàn)在三四五線城市有點問題屬于長期的結(jié)構(gòu)性問題，是城市化政策出了問題的問題，不是這輪波動影響的，三四五線城市的投入資金在前一輪就開始了，沒有波及到全國，全國的泡沫并不大。
　　
　　中國的泡沫實際上已經(jīng)破了，房地產(chǎn)泡沫前年已經(jīng)破了。現(xiàn)在還有人在講中國的泡沫沒有破，還要硬著陸，我們這幾年就在跟這些觀點做辯論，它是一種軟著陸的方式，已經(jīng)軟著陸了就不會再硬著陸了。
　　
　　較近，房地產(chǎn)市場進入一二線城市，原來泡沫不大調(diào)整也不深，現(xiàn)在政策一調(diào)整之后開始回暖。但是，軟著陸有一個問題，就是調(diào)整的時期會比較長。軟著陸另外一個起的作用就是相關(guān)部門喜歡掩著蓋著，這些問題不讓它破，慢慢在時間的過程當(dāng)中逐步加以調(diào)整，逐步消化一些問題。
　　
　　破一點別破太多，市場相對來講比較平穩(wěn)，這種方法不會出現(xiàn)大規(guī)模的倒閉破產(chǎn)、大規(guī)模的經(jīng)濟振蕩，但是會相當(dāng)長的一個時期比較疲軟，調(diào)整期比較長，比市場經(jīng)濟國家沒有相關(guān)部門的那只手調(diào)控著的時間可能比較長。多長呢?這不好說，但是我們可以回顧上一輪調(diào)整。
　　
　　過去三十幾年中國經(jīng)濟兩位數(shù)高增長?并不是這樣的，要看GDP增長速度和通貨膨脹率。多數(shù)年份不是兩位數(shù)增長，這是靠前;第二，那一年到了14.3%，那邊是2007年到過14.7%，較低谷那塊7%左右，跟我們現(xiàn)在差不多，那是從哪兒開始呢，從1995年開始，1995年還有10%以上的增長，但是第二年已經(jīng)開始下滑了，有點像我們的2011年，2011年已經(jīng)低于10%了，處于下滑的開始。
　　
　　2002年還有通貨緊縮，為什么沒到2003年呢?2003年有非典，沒有非典的話也就上去了，有非典2003年還低一點。就是1995年到2002年八年時間屬于調(diào)整時期，有一段下滑，滑到底部不再下滑了，但仍然沒有很大起色，它穩(wěn)定在比較低的水平上，或者在低的水平上有點掙扎，還有通貨緊縮。那就是90年代中期到2000年初期的情況。
　　
　　我們記憶有選擇性，喜歡記住自己輝煌的時代、掙錢容易的時代、東西好賣的時代，不記得自己低迷的時代。當(dāng)時也很痛苦，當(dāng)時說的問題跟現(xiàn)在說的都一樣的，現(xiàn)在我們說的這點事都一樣的，產(chǎn)能過剩、債務(wù)問題，當(dāng)時還有銀行壞債，也是質(zhì)疑GDP有沒有7%呀。后來MF和世界銀行專門派一個研究小組調(diào)查你們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)到底怎么回事，結(jié)論是中國的GDP會有正負1個點的差額，但是整個體系還是符合全部準(zhǔn)則的。
　　
　　談?wù)摰脑掝}也是一樣，中國6%左右的增長就不錯了，不要提什么7%、8%，現(xiàn)在也一樣嘛，我不用那些政治術(shù)語，現(xiàn)在的說法都一樣。那時候，年年討論怎么擴大內(nèi)需、討論怎么治理通貨緊縮，那時候PPI31個月通貨緊縮，現(xiàn)在已經(jīng)40個月了，這次多長還說不好，可能得50個月。
　　
　　產(chǎn)能過剩，那時候是一次過熱的產(chǎn)能過剩，這次兩次過熱產(chǎn)能過剩，因此，在這個意義上，我們這次可能比上次調(diào)整的力度還要大一點。2008年討論產(chǎn)能過剩是鋼鐵，4億噸的需求，6億噸的產(chǎn)能，2011年的時候再算，6億噸的需求，10億噸的產(chǎn)能。防過熱防的不是過熱，過熱的時候大家多高興呀，防的就是現(xiàn)在這點事，防的就是現(xiàn)在的過剩、低迷、債務(wù)，經(jīng)濟規(guī)律就是這么調(diào)整的。
　　
　　從這個角度看，這次調(diào)整到什么時候?這條線還沒有尾呢，按照上次的情況我們才走了一半，清理問題現(xiàn)在也走了一半，大家得有思想準(zhǔn)備，準(zhǔn)備什么呢?有相當(dāng)長的一段時期，一年、兩年、三年中國經(jīng)濟處在相對比較低迷的狀態(tài)，處在低谷，調(diào)整時期，不一定再往下了，但可能還是比較低的狀態(tài)。
　　
　　這時候，還需要相關(guān)部門采取一定的措施托一托，相關(guān)部門的一些措施還不能放，保持總需求一定的規(guī)模，通常會調(diào)整得很深，調(diào)整低于增長速度很多，這時候需要相關(guān)部門的政策托住它，盡管還不能實現(xiàn)正常的增長，但是比較穩(wěn)定的增長，防止高層度的下滑所產(chǎn)生的不良后果。這時候我們得有思想準(zhǔn)備。
　　
　　是不是能夠聽出一點里面積較的因素，和現(xiàn)在有些人看待中國經(jīng)濟比較悲觀的觀點不太一樣，現(xiàn)在“過于低迷”，這句話的含義就是說：我們?nèi)绻冗^了這個調(diào)整時期，我們完成了這段調(diào)整，經(jīng)濟不再過于低迷了，恢復(fù)到正常增長，我們的正常增長會比現(xiàn)在高。現(xiàn)在7%或者低一點的增長速度，不是我們的正常增長速度，屬于比較低的調(diào)整時期的增長速度，對不對?
　　
　　就是所謂的“潛在增長率”，本來是這么多，經(jīng)濟過熱的時候個高于潛在增長率，那時候有通貨膨脹，而在低迷時期，通貨緊縮的時期，表明你現(xiàn)在的增長速度低于你的正常速度、低于你的潛在增長力，綠波方法可以計算正常增長，把通貨緊縮的年份去掉，去掉較高分和較低分，中間沒有通貨膨脹和通貨緊縮的叫正常增長，我們現(xiàn)在不屬于正常增長，我們屬于有負差距的狀態(tài)。因此，當(dāng)我們恢復(fù)正常的時候，中國經(jīng)濟不至于這么低吧。