【中玻網】內容提要：
　　
　　在宏觀經濟企穩的背景下，大銀行[微博]再次基礎大招，且是同時降準降息，力度之大超出預期。此舉被市場解讀為中點救市之舉，但不論目的為何，貨幣環境繼續寬松是不爭的事實。從貨幣傳導鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實質性體現，屆時投入資金情緒和通脹預期的改觀將助推虛擬商品價格的抬升。
　　
　　5月份玻璃(887,18.00,2.07%)產量增長高于預期，消費端暫時未看到明顯起色，供應壓力凸顯。在供需惡化的背景下，玻璃現貨市場價格明顯疲弱。從另一角度看，玻璃企業的增產行為可能是對未來需求好轉預期的反映，玻璃價格走向取決于需求能否出現好轉。目前玻璃仍然屬于箱體震蕩過程，箱體上沿980，下沿890。短期操作策略可考慮區間內高拋低吸。在進入900附近可嘗試逢低吸納做多，止損860。
　　
　　風險點
　　
　　中長期風險：需求端繼續疲弱，宏觀面繼續惡化步入通縮
　　
　　1.行情回顧
　　
　　6月玻璃波動幅度較5月份略有擴大，整體呈弱勢區間震蕩走勢，波動區間為905-970。相對于5月，6月份宏觀面大銀行動作頻繁，加之希臘問題發酵，多空交織，商品價格波幅有所擴大。
　　
　　6月份玻璃信心指數走出下跌走勢，下跌幅度1.16%，較上月跌幅有所擴大表明行業情緒持續悲觀。同時玻璃售價趨勢下跌-1.61%，同樣有加速下跌跡象，現貨市場同樣低迷。
　　
　　2.宏觀分析
　　
　　6月27日，中國人民銀行[微博]決定，自2015年6月28日起有針對性地對資金機構實施定向降準，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。(1)對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。(2)對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。(3)降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。
　　
　　同時，自2015年6月28日起下調資金機構金額貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融入資金成本。其中，資金機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
　　
　　稍早之前公布的6月匯豐PMI預覽值回升至49.6，好于預期。表明宏觀經濟筑底好轉跡象明顯。6月正規PMI為50.2與上月持平。連續4個月維持在榮枯線上方，表明經濟有企穩跡象。下半年我國經濟好轉將有非常大確定性。在宏觀經濟企穩的背景下，大銀行再次基礎大招，且是同時降準降息，力度之大超出預期。此舉被市場解讀為中點救市之舉，但不論目的為何，貨幣環境繼續寬松是不爭的事實。M1和M2均企穩回升。從貨幣傳導鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實質性體現，屆時投入資金情緒和通脹預期的改觀將助推虛擬商品價格的抬升。
　　
　　從房地產數據看，5月房地產累計銷售額同比增長3.1%，從數值上看，并不是非常高，但是對比前4個月的數據來看，5月房地產市場可以用逆襲來形容。15年的3季度房地產的持續回暖應是大概率事件。
　　
　　過以上分析可以看出，通過一系列穩增長的措施推出后，3季度經濟企穩的概率加大，其中的關鍵是如何將流動性釋放到實體，所以今后相當長的時間中小企業融入資金，新三板市場、資產重組、經濟權益憑證化、公司并購將是相關部門鼓勵的方向。另外，繼續保持寬松的貨幣政策將貫穿整個3、4季度。
　　
　　圖1：中國PMI指數　　圖2：CPI與PPI

　　資料來源：Wind，中投貨物研究所