【中玻網】4月以來，玻璃一直處于下跌趨勢之中，但從7月以來跌勢逐步放緩。現階段玻璃1501合約仍然相對于貨物貼水，但貼水逐步收斂。在換月逐步進行的情況下，近月遠月價差有望繼續拉大，可以關注玻璃1505合約與1506合約、1506合約與1509合約之間的套利機會。
　　
　　期現價差逐步收斂
　　
　　由于玻璃交割規則的調整和玻璃自身交割難以長途運輸的特點，玻璃貨物價格除了在上市初相對于現貨出現了升水，玻璃貨物一直相對于現貨處于貼水狀態。按照全國均價來算，玻璃貨物貼水幅度在70—210元/噸之間。按照地區升貼水及現貨報價情況，玻璃貨物價格不管是1501合約還是1506合約，價格都貼水于現貨，但貼水幅度開始從前期192元/噸附近高點逐步收斂，較新價差為114元/噸。主要受沙河地區企業限產影響，各個地區之間的玻璃價差也開始逐步恢復。但從期現價差來看，價差收斂仍將持續一段時間。
　　
　　與煤焦鋼相類似,連續生產使得冬季淡季需求下，需要部分貿易商冬儲以維持廠商資金。而去年冬儲的巨虧使得現階段玻璃貿易商繼續囤貨的可能性較小。因此，1501合約持倉很難轉移至現貨市場，而1501合約倉單可以帶有至明年5月，所以1505合約與現貨之間的價差收斂速度將遠慢于1501合約。
　　
　　關注換月套利機會
　　
　　從貨物換月來看，玻璃貨物已經逐步開始移倉。從1506合約開始，玻璃交割基準地由華東地區改為沙河地區。從合約價差來看，目前1505合約與1506合約之間的價差開始繼續擴大。而交割基準地的改變使得1506合約所對應的玻璃價格相對于1505合約要低200元/噸，現階段玻璃1505合約與1506合約之間的價差為126元/噸。
　　
　　11月中旬開始，一旦主力持倉移倉到1506合約后，近月1501合約交割屬性增強，現貨下行壓力將傳導至1505合約，而1506合約將跟隨現貨趨勢波動。淡季及庫存壓力下，現貨價格在明年2月之前振蕩下行的可能性較高。因此，1505合約與1506合約之間的價差有望繼續擴大。
　　
　　從價格上來看，1506合約以沙河地區為基準地，假設盤面850元/噸的價格合理，那么則意味著全國玻璃廠商仍將再面臨近一年的一體虧損。而貨物對應的價格不可能長期低于成本線，價格一直低于成本線將有望使得產能出清而減少供給。連續兩年持續虧損而不減產，對于一個資金成本高、民營企業多的行業來說顯然不能成立。所以，玻璃行業在今年冬季到明年二季度之前完成供需扭轉的概率較高，可以考慮買1506合約拋1509合約。