【中玻網(wǎng)】近期玻璃表現(xiàn)溫和，盡管現(xiàn)貨市場開始轉(zhuǎn)淡，但期價在貼水支撐下整體依然維持振蕩格局。玻璃庫存結束了8月中旬以來的持續(xù)降低態(tài)勢。10月10日當周庫存大幅攀升，較前一周環(huán)比增39萬噸至3165萬噸。華北、華南地區(qū)出庫放緩，行業(yè)風向標沙河地區(qū)較國慶節(jié)前降價10—20元/噸。
　　
　　現(xiàn)貨價格雖開始走弱，但市場已提前反映了這一季節(jié)性變化。從以往現(xiàn)貨市場波動規(guī)律來看，現(xiàn)貨價格淡旺季之差一般在100—200元/噸左右。而當前主力1501合約較沙河、武漢地區(qū)廠庫價格貼水150元/噸。貼水幅度與行業(yè)淡旺季價差基本相符，因此現(xiàn)貨溫和下行對期市壓力不大。
　　
　　10月開始，玻璃現(xiàn)貨市場雖然季節(jié)性走弱，但宏觀面卻出現(xiàn)改觀。9月末貸款新政出臺，近日住建部、財政部、人民銀行又聯(lián)合出臺住房公積金新政策，放寬公積金貸款申請條件，取消四項收費，實現(xiàn)住房公積金繳存異地互認和轉(zhuǎn)移接續(xù)。期價貼水修正，加之政策發(fā)生反應，10月市場悲觀情緒暫時得到緩和。螺紋等建材類商品十一后大幅度上漲。
　　
　　后市來看，潛在利空的風險點主要源自淡季廠商的資金壓力，這與周邊螺紋鋼等商品有所類似。對于玻璃廠商，尤其是北方廠商來說，11月至次年4月為需求淡季，連續(xù)性生產(chǎn)模式將使得廠商冬季資金壓力非常大。因此廠商往往會通過貿(mào)易商冬儲的方式來緩解淡季資金壓力。不過，由于去年貿(mào)易商冬儲后遭受巨大虧損，今年再次冬儲的概率微乎其微。
　　
　　另一方面，玻璃供給端雖仍然過剩，但需求端卻開始出現(xiàn)微弱改善。房屋銷售10月以來出現(xiàn)明顯回升。玻璃需求與房屋竣工和銷售面積聯(lián)系較為緊密。房屋銷售能否持續(xù)回升，以及銷售回升能否拉動竣工面積加快仍有不確定性。
　　
　　中長線來看，玻璃基本面存在潛在改善預期。繼二季度行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損后，三季度冷修產(chǎn)能逐步增多。行業(yè)開工率10月初跌至79%的近4年較低值，產(chǎn)能同比增速也由二季度15%—20%跌至3%左右。一旦房屋銷量回升形成趨勢，玻璃需求將首先得到提升。目前遠月貼水幅度更大，遠月合約強于近月，存在買遠拋近的套利機會。
　　
　　操作上，主力1501合約預計維持在1000—1080元/噸區(qū)間寬幅振蕩。除非廠商資金問題爆發(fā)，否則玻璃期價難以跌破1000元/噸。由于供給端收縮，需求端有望小幅拉動，玻璃基本面存在改善預期。