【中玻網】內容提要：
　　
　　1、貨物貼水過大，期價報復性反彈。9月23日，FG1501日內漲漲停，漲35元/噸，收盤1072元/噸，是今年漫漫玻璃熊市的較早的單日漲停。我們認為主要是受貨物大幅貼水所致，短期出現報復性反彈，也是對較度扭曲的價差關系進行的一次修正。
　　
　　2、歐日衰，美元大漲；中國不改下行格局隨著9月歐洲大銀行決定降息，將三大利率均下調10個基點，主要再融入資金利率由0.15%降至0.05%。，日本二季度GDP環比年率修正為下滑7.1%，幅度創下了2009年一季度來非常大。美聯儲預計10月結束資產購買，重申QE結束后相當長時間保持高度寬松。8月數據創新低，中國經濟面臨“四萬億”以來較嚴峻局面。
　　
　　3、產能持續擴張，產能利用率走低，庫存連續2月負增長。中國建材信息總網公布的庫存數據顯示，8月份要點平板玻璃企業庫存合計4421萬重箱，同比增長-5.64，為該數據連續2個月同比負增長
　　
　　4、短期等待期現價差縮窄，不改中長期偏空格局。10月份我們維持中長期（3-6個月）看空玻璃的判斷，有鑒于當前貨物貼水過大，期現價差有縮窄需求，短期期價有震蕩調整的空間。但是現貨價格9月底-10月初見頂在即，期現價差的縮窄或由現貨巨幅的調整一步到位完成，屆時期價將展開新一輪的下跌。
　　　　
　　靠前部分 玻璃貨物、現貨行情綜述
　　
　　1、期價短期反彈修正期現價差關系
　　
　　截至9月23日，2015年1月交割的玻璃貨物合約FG1501伴隨現貨市場的走強，震蕩反彈，月度漲8元/噸，漲幅0.75%。尤其是9月23日，FG1501日內漲漲停，漲35元/噸，收盤1072元/噸，是今年漫漫玻璃熊市的較早的單日漲停。
　　
　　我們認為9月下旬的反彈，主要是受貨物大幅貼水所致，玻璃貨物在中長期偏空格局下，短期出現報復性反彈，也是對較度扭曲的價差關系進行的一次修正，合情合理。
　　
　　圖1-1:玻璃貨物主力合約FG1501走時

　　2、現貨南強北弱見頂在即
　　
　　9月份全國玻璃現貨市場延續8月反彈行情，“地區來看，南強北弱的局面依然存在，華南地區月度漲幅非常大，漲86元/噸，漲幅6.76%；其次華東漲66元/噸，漲幅5.23%；其次華中地區漲56元/噸，漲幅4.75%；華北地區漲38元/噸，漲幅3.3%。
　　
　　我整體看，截止到9月23日玻璃現貨市場仍然維持穩步上移的格局，但是我們看到現貨日環比增速是下降的趨勢，漲勢的放緩，我們判斷現貨價格的頂部在9月底到10月初形成是可以預期的。一方面，去年現貨見頂是出現在10月上旬，另一方面，今年地產調整的幅度較深，需求端應該比去年還要弱。

　　3、期現價差不斷刷新歷史高位
　　
　　截至9月23日，經交易單位公布的升貼水調整之后，華北、華中貨物分別貼水329元/噸和163元/噸，而就在9月23日漲停之前的22日，貨物貼水分別達到了356元/噸和198元/噸，是玻璃上市以來較高水平。