【中玻網】2014年上半年,玻璃行業供需矛盾激化,貨物價格屢創新低。行業風向標沙河地區近2年來出廠價初次跌破四位數至950元/噸。價格再創新低,廠商自5月份以來持續虧損,且幅度仍在擴大。但由于虧損持續期尚不夠長,上游減產尚未發生。從虧損持續期考慮,減產行為預計在8、9月份集中爆發,行業三季度見底概率很高。6月中旬,交易單位再次對玻璃交易規則修改。按當前現貨價格計算,1506以后合約的現貨基準較當前合約低200元/噸左右。倉單通用改非通用對于不參與交割的投入資金者來說影響有限。  

    2014年上半年,玻璃行業供需矛盾激化,行業拐點提前,期價連創新低。5月以來的期價暴跌主要源自現貨崩潰的帶領。2013年上游產能超預期修正,2014年又遭遇房地產需求冰點,行業基本面供大于求趨勢非常明確。對比周邊建材類商品,清晰的基本面讓玻璃成為下跌較流暢的品種。  

    當前現貨價格已經跌到位,但虧損期尚未達到廠商停產邊界的結論,8、9月份行業見底概率很高。決定行業周期波動的是廠商的利潤波動,成本變動格局下,價格并不是判斷行業拐點的較佳指標。6月份以來,華東虧損幅度不斷擴大,并創2011年以來較高值。華中也處于歷年虧算幅度的較值附近,華北由于煤炭資源價格的下降而虧算較少。調研顯示沙河、湖北等多家廠商表示雖然悲觀,但考慮高昂的復產成本仍將堅持生產。玻璃行業在8、9月份集中減產的概率較高。  

    房地產政策是非常大不確定性。從房地產銷售及開工數據來看,玻璃下游需求無疑仍在下滑。需求的下滑舒緩了產能出清可能帶來的潛在利好。從當前房地產行業數據來看,優異指標房屋銷售數據仍在在下滑,三季度需求難見拐點。不過,從其他分析機構的觀點來看,隨著穩增長呼聲漸高,市場開始揣測三季度房地產調控放松。盡管從以往救市時間點看,三季度尚未達到相關部門出口的時間點。但考慮新聞媒體上開始有地方限購政策出臺,我們跟進的個人按揭貸款也顯示在4月份開始小幅回升。房地產政策的變動是下游需求非常大的不確定性。  

    交割規則規則修改下調現貨基準,非通用倉單影響有限。6月中旬,鄭商所對玻璃交易規則再次修改。由于未在現有合約上修改交易規則,此次改動對當前的1409和1501合約其實并沒有影響。不過,這卻為新合約的上市定價造成了困難。除了升貼水調整之外,此次交割規則還將現有的通用倉單改為了非通用倉單。非通用倉單解決了倉單帶有者在倉單還沒有賣出之前其貨物已被其他投入資金者注銷的問題。但這一修改并未改變玻璃空頭交割的屬性,對于不打算進入交割的一般投入資金者來說,這一修改影響有限。