——期市“黑馬”玻璃貨物沉寂的背后
　　
　　從“香餑餑”到“雞肋”
　　
　　玻璃貨物“小合約”的設計讓其一度成為期市新星。然而好景不長，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降。
　　
　　提起玻璃貨物，市場人士對它曾經的“黑馬”表現可能仍記憶猶新。2012年12月3日上市以來，憑借“小合約”的優勢，玻璃貨物異軍突起，合約總持倉一度超過80萬手，較高單日成交曾創出480萬手的天量。直至去年8月份，玻璃貨物還擁有其獨特的魅力，依舊是期市中耀眼的明星。
　　
　　市場眼中的“香餑餑”究竟是如何煉成的呢？據貨物日報記者了解，玻璃貨物上市初期，恰逢新型城鎮化議題被市場熱炒，“強心針”效應不言而喻。“當時房地產相關品種的火爆行情，激發了市場投機資金對玻璃貨物的參與熱情。玻璃貨物上市之初價格波動幅度很大，進一步吸引了大量短線資金的參與。”國泰君安貨物分析師張馳表示。
　　
　　此外，小合約的設計也加大了玻璃貨物上市初期的活躍度，足以吸引市場眼球。據了解，玻璃貨物合約每手保證金不足3000元，相較螺紋鋼、白糖等品種，門檻降低了很多。而且玻璃貨物每變化一個價格單位，投入資金者盈虧為20元，其他低保證金品種則大多為10元。這使得參與玻璃貨物的資金利用效率大大提高，對市場參與者有不小的吸引力。
　　
　　然而好景不長，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降，日均成交量和持倉量雙雙持續下滑，昔日的繁華不再。
　　
　　期現背離影響參與產業客戶陸續離場
　　
　　在期現背離的情況下，如果現貨市場價格上漲，而貨物市場價格下跌，對于多頭套期保值者來講，兩個市場都是虧損的，固然不會有參與熱情。反之亦然。
　　
　　從玻璃貨物上市靠前單，到靠前批注冊倉單，河北大光明集團都是參與玻璃期市的先行者，如今卻也明顯放緩了腳步。難道是“炒新”過后，熱情大幅退潮了嗎？
　　
　　事實并非如此。河北大光明集團嘉晶玻璃有限公司貨物部負責人武延民告訴貨物日報記者，他們并不是不想參與期市，而是這段時間一直沒有合適的套保空間。說到底是期現背離限制了當地企業參與的積較性。
　　
　　據了解，通常一個品種貨物價格在大方向上與現貨相同，才能有助于套期保值者利用貨物市場規避風險。“在期現背離的情況下，如果現貨市場價格上漲，而貨物市場價格下跌，對于多頭套期保值者來講，兩個市場都是虧損的，固然不會有參與熱情。反之亦然。”張馳稱。
　　
　　記者從企業人士處了解到，玻璃貨物期現背離已成為市場常態。以2013年為例，玻璃貨物1309合約自年初的歷史高點1652元/噸一路下探，至8月底企穩至1200元/噸。而當年河北沙河地區玻璃現貨均價則從年內低點1150元/噸一路上漲至9月中旬的年內高點1312元/噸，此后二者價格也基本保持背離走勢。
　　
　　不僅如此，從耀華玻璃發布的貿易商報價來看，FG1305、FG1309及FG1401合約到期均出現貼水交割，貼水幅度較高超過200元/噸，無法達到交割日期現價格基本歸于一致的目標。
　　
　　“玻璃期現背離之所以如此嚴重，主要還是因為品種自身的屬性。”信達貨物分析師吳益鋒解釋說，玻璃為典型的區域性品種，運輸半徑在500公里范圍之內，在各自區域內形成貿易商、經銷商圍繞著幾家大型生產企業的供銷體系，外埠商家則很難進入體系之中。
　　
　　此外，吳益鋒還表示，在玻璃產業鏈中，生產企業占據強勢位置，掌握著定價權，下游企業相對弱勢。而在貨物市場中，作為空頭力量的廠家占據主要地位，加上玻璃貨物關于倉單注銷的規則，整個貨物市場明顯偏向空方，這一特征在近月主力合約表現尤為明顯。“這較終會導致多頭陸續離場，空頭沒有對手方，品種的活躍度大幅下降。”吳益鋒說。
　　
　　記者采訪現貨企業發現，期現背離的難題確實限制了很多地區玻璃企業的套保操作。“由于玻璃貨物貼水較多，現貨企業參與套保機會缺失。另一方面，倉單數量較少也限制了下游加工企業和貿易商對合適區域倉單的選擇。”耀華玻璃貨物部負責人陳小飛坦言。
　　
　　“就我們公司而言，在有套保機會時，賬戶上的資金一直穩定在數千萬元，而后因為一直沒農業生產體系會，賬戶上的資金只剩下三四百萬元。”武延民很無奈。