【中玻網】隨著冬季轉冷，玻璃現貨淡季行情如期上演。11月以來，全國玻璃現貨均價累計下跌43元至1496元/噸，現貨盤面較低價由1350元/噸跌至1326元/噸。但期市價格已然反應這一淡季預期，期現倒掛格局下，現價走低并未對盤面造成實際沖擊。與5月、9月合約不同的是，即將交割的1401合約有利于多頭接貨，且華中地區倉單總量不足以容納1401合約總持倉，1401近交割基準上移概率非常大。環保減產消息發生反應下，1401反彈格局提前啟動。但從長期來看，今年新增產能創歷史新高，供需矛盾并未緩解，基本面空頭格局難以扭轉。
　　
　　此次1401合約與5月和9月合約非常大的不同在于1401、1405合約處于同一個倉單周期。多頭在1401合約上接貨后無需實物交割，而是可以無成本轉而拋到1405合約上。因此，1401合約不會出現5月、9月合約多頭不敢接貨，期價深貼水交割的尷尬。
　　
　　從廠庫庫容分布的情況來看，即使考慮一次擴容額度，華中地區總庫容僅能容納2600手持倉，所需買盤資金量在7000多萬元。而目前1401持倉仍有十幾萬手，期價交割基準向現價次低的華北地區收斂的概率更大。
　　
　　盡管交易單位對玻璃貨物目前實行動態庫存政策。但由于廠庫倉單是信用倉單，為保證出貨能力，無限制地批準企業注冊倉單并不可能。從持倉席位來看，已有資金入場1401多單，資金因素或也能夠配合。華北等地環保整治行動促使近月提前走強。不過，隨著期價逼近較低盤面價，反彈動能暫有削弱。現貨基準上移邏輯下的反彈趨勢能否形成仍待持倉及現貨走勢的配合。
　　
　　但從長期基本面來看，當前如火如荼的環保整治行動并未對產能過剩格局造成實質影響。從新增產能數據來看，今年全國新增玻璃浮法線累計27條，創歷年新高。且年末仍有新增生產線即將點火。1-10月浮法玻璃產量增速14%，遠高于水泥、鋼材等其他建材類商品。由于擔憂環保整治問題，今年玻璃廠商加大投產力度，以造成既成事實，維持市場份額。往年玻璃廠商多選擇在9、10月份旺季之前點火以獲取更大收益，而今年卻出現淡季逆勢投產的現象，當前產能已然在透支明年的量。誠然，華北環保行動將會提高玻璃生產成本。但在供給加速過剩，而今年廠商又普遍存在利潤的格局下，我們對于廠商的成本轉嫁能力并不看好。
　　
　　若上述邏輯成立，1401合約倉單必然會轉移至1405合約上。進而加強1405合約的下跌壓力。長期基本面空頭格局不變的情況下，近月走強趨勢下也是布局主力空單的良機。