3.2超薄雙玻組件企業，有望步入新一輪成長期
　　
　　3.2.1超薄雙玻組件生產商，壟斷優勢明顯
　　
　　公司從奧地利里賽克公司采購了先進的鋼化生產加工設備與工藝技術，實現了2mm玻璃的物理鋼化，避免了水平鋼化爐使用輥道時出現的光變形，確保玻璃鋼化后較高的平整度，達到浮法原片相近的光學效果。而這正是超薄雙玻組件的核心優勢。
　　
　　亞瑪頓是在里賽克公司研發了該技術后的采購方，且一次性訂了六條生產線的產能，基本上覆蓋了里賽克所有的產能。相對于未來可能進入的競爭者，公司的優勢非常明顯：靠前，作為目前能夠量產的企業，公司該技術擁有排它性協議；第二，里賽克目前產能基本剛好為亞瑪頓生產，后續公司可預訂設備可能需等待；第三，公司一次性采購估計有較為優惠的價格，若其它企業目前購買，成本將明顯提升；第四，即使其它企業進入，在獲取設備后仍需至少一年的調試期。
　　
　　作為大部分國家一家能夠生產2mm鋼化玻璃的企業，公司不僅獲得生產上的先發優勢，而且也將享有其自身開拓出來的市場帶來的利潤。以往的傳統雙玻組件多采取較厚的玻璃而導致價格較高，未來相對公司的競爭力會有所減弱。因此，若后續市場接受度提升，超薄雙玻組件很有可能復制原來減反膜的成功路徑，帶來公司的新一輪成長。
　　
　　3.2.2超薄玻璃與雙玻組件產能逐步投產，要點關注國外市場
　　
　　公司目前的鋼化設備6條線，年產能達到3600萬平米（對應約2GW），目前共有2條線在產，其它4條線在安裝；同時從寶島采購的模組線共有6條，目前共有4條已到，其它兩條仍未到。目前4條模組線產能共300萬平米。
　　
　　公司從三季度開始供貨日本，主要銷售超薄玻璃，共銷售約20MW。隨著洽談客戶的增加，預計明年日本市場需求的超薄玻璃將呈現快速的增長。
　　
　　組件方面，公司近期公布將有意向以1000萬美元認購美國SolarMax科技有限公司增發的357萬股的股份。后者是一家將太陽能電池板安裝在住宅和商業廣場的太陽能系統集成。本次若成功認購，有助于公司擴大下游產業鏈，建立國外銷售渠道，幫助超薄雙玻組件進入美國市場。
　　
　　3.2.3超薄玻璃與雙玻組件有望復制減反膜的成功路徑，帶來新一輪成長
　　
　　2013年下半年是新產品銷售從無到有的重大變化，這非常類似于2008年的減反膜情況。從減反膜的成長歷程來看，較初的拓展歷程較為艱難，但自08年逐步銷售后，三年內銷售增長了34倍；雖然后來競爭加劇，但總體規模相對保持平穩。我們預計2014年超薄玻璃與組件將會逐步放量，若進展順利，非常有可能復制減反膜的成長路徑。
　　
　　我們預計明年公司在日本銷售超薄鋼化玻璃、在美國銷售雙玻組件將會取得進步，預計14年2mm鋼化玻璃銷量將過200萬平米、雙玻組件將達到25MW，可貢獻凈利潤超過1000萬元。如果進展順利，2015年新產品凈利潤預計達到4000萬元左右，在公司業績占比將提升至25%以上。若能重復減反膜早期的快速放量，公司新一輪成長周期指日可待。
　　
　　投入資金建議
　　
　　公司兩大業務為減反膜、超薄鋼化玻璃/超薄雙玻組件。減反膜盈利穩定而銷量將回升，超薄鋼化玻璃2013年開始銷售，預計14年銷量增長將較為明顯，且未來幾年存在復制減反膜成長路徑的可能性，未來公司增長的空間與彈性將增加。
　　
　　基于14年銷售200萬平米超薄鋼化玻璃以及25MW的雙玻組件、15年銷售400萬平米鋼化玻璃及50MW雙玻組件的假設，我們預計2013～2015年EPS為0.45元、0.69元與0.94元。給予“推薦”的投入資金評級。