前期上沖1500元/噸壓力線失敗后，玻璃主力1309合約近日連續下跌至1455元/噸附近。盡管玻璃自身基本面維持溫和向好，但在宏觀持續偏空，房地產調控風險累
　　
　　積的舒緩下，近期玻璃期價仍將維持弱勢探底格局。
　　
　　房地產仍是非常大風險點
　　
　　對于玻璃等建材類商品來說，近期非常大風險依然集中在房地產調控方面。調控利空并非是對短期玻璃實質性需求的擠壓，而更多是通過長期悲觀預期舒緩期價走勢。從房地產行業對玻璃的真實需求來說，由于玻璃使用一般都在房屋建設后期，因此2013年需求量基本已經在2012年的房屋開工和施工面積中已經確定。據筆者測算，這一需求增速大概在7%左右。
　　
　　3月25日，廣州出臺較早的地方版“國五條”，調控措施依然圍繞二手房20%個稅、限貸和限購，但具體如何執行依舊空白。各地方細則將在3月末陸續出臺，但預計條文與先前國務院版并無太大出入。調控對房地產行業的實質性影響仍取決于相關部門的政策意圖和地方的執行力度。這一點，目前尚不明晰，對地方房產調控執行加碼的擔憂將持續壓制玻璃期價。
　　
　　即使剔除房地產調控的不確定性，2013年整體貨幣環境同樣舒緩房地產行業強勁復蘇。2013年M2目標增速僅有13%，而過去兩年這一數值為14%。3月以來大銀行持續的正回購動作也表明貨幣政策由偏寬松轉向中性的趨勢。流動性擴張的放緩必然舒緩房地產市場的復蘇步伐。即使在不考慮調控政策的超預期沖擊，房地產需求的有限復蘇將舒緩長期玻璃期價上方空間。
　　
　　行業基本面溫和好轉
　　
　　行業方面，在經歷2012年上半年大量減產之后，供需相對缺口在今年上半年仍將持續。產能復蘇的滯后性使得玻璃行業上半年仍將維持溫和回暖態勢。一季度以來，玻璃自身基本面呈現價格溫和、產能復蘇、庫存減少的趨勢。
　　
　　一季度玻璃生產線的快速擴張使得市場信心略有削弱。2013年以來，全國浮法玻璃生產線較去年年底累計增長7條至291條，而回顧以往7年當中，僅有2008年的累計增幅超過今年。盡管近期產能增速壓力非常大，但供給恢復的時滯扔給上半年玻璃價格回升留下了一定空間。有效產能在經歷2012年前三個季度減產之后，四季度產能才開始恢復正增長。玻璃行業利潤同樣從四季度開始才略微扭虧為盈。以一條生產線一年的建設周期來看，供需缺口至少在今年上半年仍將持續。
　　
　　宏觀空頭氛圍延續
　　
　　基于主要下游行業的強周期性特征，玻璃與股市指數和螺紋鋼一樣，短期走勢與宏觀因素聯動非常緊密。而近期宏觀層面同樣是空頭氛圍延續。國內市場在經歷前期匯豐PMI超預期利好之后，也缺乏更多數據驗證經濟復蘇程度。影子銀行清理、IPO提前開閘等各種負面傳聞更是不斷沖擊市場信心。
　　
　　外圍方面，盡管塞浦路斯事件暫時得到解決，但該案例的解決方案卻進一步引發投入資金者對歐元區資本外逃和償債能力的擔憂，市場避險情緒有增無減；美國一季度數據雖表現強勁，但市場擔憂或有的債務緊縮將舒緩二季度經濟表現。