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　　摘要：由于純堿企業產能有限，在長期高利潤狀態下，純堿產量未出現明顯增量，在供給平穩需求有增量的情況下，純堿基本面長期向好。但由于疫情和宏觀經濟影響，疊加玻璃產線部分虧損，玻璃產線冷修預期時常還在干擾，注意節奏上的把握。

　　上半年純堿現貨價格一路上漲，按照主流沙河送到價，從年初的2350元/噸漲至目前的3050-3100元/噸，而盤面價格波動較大，主要受疫情影響，以及玻璃企業冷修預期影響，出現了大幅波動。

　　供給方面：上半年純堿開工率和產量維持高位，近期純堿裝置暫部分檢修，開工率和產量環比有一定回落，但處于同期高位水平。上半年純堿產能變動不大，整體產量小幅下降。按照國家統計局數據，2022年1-5月累計產量1211萬噸，同比減少1.8%。

　　需求方面：平板玻璃約占整個純堿需求的40%左右，對純堿需求保持相對平穩，目前日融穩定在17.0-17.5萬噸之間，處于高位，今年1-5月份玻璃產量同比小幅增長0.5%。由于平板玻璃生產線停產冷修成本高、周期長，一旦點火投產一般會保持長時間連續生產，因此對純堿的需求量較為穩定。而光伏玻璃是今年拉動純堿需求最 大的新增來源。光伏玻璃產線投產進度略超市場預期，今年上半年已經建成投產/復產18條生產線，冷修2條，凈增日融達到1.7萬噸，同比去年同期增長大約60%。并且今年下半年仍有大約4.8萬噸日熔產線計劃投產，目前的光伏投產進度略超預期，明顯好于去年。所以在光伏行業大幅發展的背景下，拉升了純堿的下游需求。

　　庫存方面：年初以來，隨著玻璃廠和下游行業補庫，堿廠庫存整體呈下降趨勢。按照隆眾資訊數據監測，截至目前純堿企業庫存34.2萬噸，同比減少30%，處于低位，環比年初184萬噸大幅下降。對于部分玻璃企業了解，當前純堿庫存小幅度增加，庫存可用天數接近30天。純堿庫存季節性較強，四季度表現累庫，一、二、三季度表現去庫，今年仍有望保持以往季節性。

　　成本與利潤：得益于純堿現貨價格高漲，從2021年初至今純堿生產企業維持著高利潤，按照氨堿法工藝生產，目前純堿成本大約1720元/噸左右，純堿仍有1300元/噸以上的利潤，依然處于高利潤狀態。

　　綜合來看，由于純堿企業產能有限，在長期高利潤狀態下，純堿產量未出現明顯增量，在供給平穩需求有增量的情況下，純堿基本面長期向好。但由于疫情和宏觀經濟影響，疊加玻璃產線部分虧損，玻璃產線冷修預期時常還在干擾，注意節奏上的把握。